Swisscanto Investment Update Juli 2008

Attraktive japanische Aktien

Zürich, 2. Juli 2008 - Ein sich abkühlender Arbeitsmarkt und
ansteigende Nahrungsmittel- und Energiepreise lassen den
US-Konsumenten um seine Zukunft sorgen. In Japan ist hingegen das
Potenzial für das Zusammentreffen positiver Faktoren sehr hoch. Der
Aktienmarkt ist billig und überkapitalisiert.

Der US-Konsument hat die Hoffnung auf eine baldige Entspannung der
wirtschaftlichen Situation aufgegeben. Der vom Conference Board
ermittelte Index zum Konsumentenvertrauen fiel im Juni auf den Wert
von 50.4 und somit auf den tiefsten Stand seit 1992. Nicht einmal die
Anschläge vom 11. September 2001 und der Hurrikan Katrina im Jahre
2005 erschütterten das Vertrauen so stark. Denn im Gegensatz zu
damals wird heute mit einem Anhalten der Krise gerechnet. Seit dem
Ausbruch der Subprime-Krise im Juli 2007 verlor der Index zum
Konsumentenvertrauen 61.5 Punkte. Auch die Umfrageergebnisse zu den
Zukunftserwartungen zeichnen ein düsteres Bild: Der Teilindex steht
mit 41.0 beim tiefsten seit Beginn dieser Erhebungen im Jahre 1967 je
erreichten Wert. Der US-Verbraucher ist mit der Situation fallender
Häuserpreise, ansteigender Nahrungsmittel- und Energiepreise und mit
einem sich abkühlenden Arbeitsmarkt konfrontiert, und er geht davon
aus, dass sich diese Konstellation nicht so schnell ändern wird.

Günstige Bewertungen sprechen für Japans Aktienmarkt

Die Rezessionsängste blühen angesichts solcher Zahlen weiter auf. So
stuft etwa auch die SNB die Risiken einer abkühlenden Konjunktur
höher ein als die Bekämpfung der Teuerung. Dies wirkt sich direkt in
unserer Bondstrategie aus: In der Schweiz ändern wir die Duration von
minus einem halben Jahr gegenüber Benchmark auf neutral bis leicht
positiv. Die Laufzeiten 0-3 Jahre sind untergewichtet, diejenigen von
5-10 Jahre übergewichtet und die Laufzeiten 10 Jahre plus leicht
untergewichtet.
Sehr hoch ist das Potenzial für das Zusammentreffen positiver
Faktoren hingegen in Japan. Der Inflationsschub bricht die
Deflationsmentalität der Konsumenten, grössere Anschaffungen werden
nicht mehr aufgeschoben in der Hoffnung, morgen werde eh alles
billiger sein. Als energieeffizienteste Volkswirtschaft hat die
japanische Wirtschaft zudem einen nicht zu unterschätzenden
komparativen Vorteil. Japanische Aktien sind zurzeit billig und
überkapitalisiert. Da wir den Ausverkauf Ende des 1. Quartals als
übertrieben einstufen, haben wir Japan aufgestockt. Wir konzentrieren
uns dabei auf eine Erhöhung inlandorientierer Werte aus den Branchen
Finanz, Chemie und Bau.
Bei den Rohstoffen ist aufgrund der Wirtschaftsabschwächung hingegen
mit einem Rückgang v.a. der Energiepreise zu rechnen, weshalb wir das
Untergewicht von Rohstoffen in unserer Balanced-Strategie
beibehalten. Ein Übergewicht halten wir bei den Hedge-Funds, die mit
einem attraktiven Rendite-Risiko-Verhältnis bestechen. Die gegenüber
Anleihen attraktiveren Aktien gewichten wir weiterhin mit 1% über und
favorisieren grosskapitalisierte Titel sowie Wachstumstitel aus den
Bereichen IT, Pharma und Basiskonsumgüter. Die Sektoren Finanzwesen,
Kapitalgüter und zyklischer Konsum sowie die teuren
kleinkapitalisierten Titel halten wir weiter für unattraktiv.

Die Swisscanto Anlagepolitik am Beispiel des Anlagestrategiefonds
Swisscanto (LU) Portfolio Fund Balanced (in Prozenten)

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| | Aktuelle | Bisherige | Referenzindex |
| | Strategie | Strategie | |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Geldmarkt | 9.0 | 9.0 | 10.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen CHF | 33.0 | 33.0 | 33.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen Fremdwährung | 17.0 | 17.0 | 17.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien Schweiz | 8.2 | 8.2 | 8.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien Ausland | 32.8 | 32.8 | 32.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen gesamt | 50.0 | 50.0 | 50.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien gesamt | 41.0 | 41.0 | 40.0 |
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Kunden
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