Swisscanto Investment Update April 2009

Alternative Investments werden attraktiver

Zürich, 31. März 2009 - Die USA betreiben das grösste keynsianische
Wirtschaftsförderungsprogramm der Geschichte. Swisscanto
neutralisiert sein Untergewicht in kotierten ausländischen
Immobilien, Hedge Funds und Rohstoffen. Aktien werden leicht
übergewichtet.

Die SNB, die Bank of England, die Bank of Canada sowie die
US-Notenbank FED sind von den Zinssenkungen zum "quantitativem
Easing" übergegangen. Allein das vom Fed damit zusätzlich
geschaffene Geld dürfte insgesamt 1125 Milliarden US-Dollar
ausmachen. Dies entspricht rund 8% des US-Bruttoinlandproduktes
(Angaben: Credit Suisse). Es handelt sich also um massive
Ankurbelungsversuche, welche fast das 3-fache der japanischen
Stützungsmassnahmen im Jahr 2001 ausmachen. Der nächste Schritt der
Fed könnte der direkte Kauf von Firmenanleihen sei. Sollten die
Credit spreads nicht deutlich sinken, wird mit hoher
Wahrscheinlichkeit diese nächste Stimulierungsmassnahme beschlossen.

Zusammen mit den fiskalpolitischen Stimulierungen handelt es sich
somit um das grösste keynsianische Wirtschaftsankurbelungsprogramm,
welches die Welt je gesehen hat. Aufgrund der Grösse der Probleme
(Geschwindigkeit und Schärfe sowie Simultanität der Rezession,
Vermögensvernichtung, Überschuldung des US-Konsumenten und Teilen des
Bankensystems etc.) ist es zwar nicht sicher, ob die Massnahmen
tatsächlich greifen werden, die Chancen, dass die Wirtschaft bald vom
freien Fall in einen "kontrollierten Fall" übergeht, sind unserer
Ansicht nach aber sehr hoch. Deshalb dürfte der Aktienmarkt zumindest
aus Sicht der nächsten Monate bereits seine Tiefstpunkte gesehen
haben. Die Chancen auf eine Fortsetzung der Erholungsrally stehen
gut.

Gute Aussichten für die nächsten zehn Jahre

Die Credit spreads (Verzinsung für BAA-Unternehmensanleihen gegenüber
derjenigen von 10-jährigen US-Staatsanleihen) sind so hoch wie 1930,
als die US-Wirtschaft um 30% schrumpfte. Firmenanleihen sind
gegenüber Staatsanleihen somit äusserst attraktiv. Weshalb wir an der
Übergewichtung von Firmenanleihen unverändert festhalten. Auch Aktien
sind gegenüber allen Anlagemöglichkeiten, ausser Firmenanleihen,
äusserst attraktiv bewertet. Dies gilt sowohl bei konservativen
Langfristvergleichen - das 109-jährige S&P 500-Modell zeigt eine
Unterbewertung von über 69% - als auch bei einer Betrachtung der
10-Jahresrenditen des S&P500. Diese waren nur 1940 während des
Westfeldzuges und kurz danach ähnlich niederschmetternd wie derzeit.
Etwa wie damals dürften die zukünftigen 10-Jahresrenditen dafür aber
sehr hoch sein. Auch die grösste Wirtschaftskrise seit der
Weltwirtschaftskrise wird vorübergehen. Nur wer sich langfristig
selbst schädigen will, verkauft jetzt seine Aktienfonds oder
Vorsorgeinvestments.

Rohstoffe, Immobilien Ausland und Hedge Funds zu kaufen

Aufgrund der extrem tiefen Verzinsung von Geldmarktinstrumenten
bevorzugen wir Anleihen und Aktien. Aktien sind neu leicht
übergewichtet. In den Balanced+-Produkten mit alternativen Anlagen
neutralisieren wir zudem das Untergewicht in Rohstoffen. Die
negative Rollrendite ist deutlich zurückgekommen und gleichzeitig
scheint sich China stabilisiert zu haben. Auch gelistete ausländische
Immobilien werden auf neutral erhöht. Die hohen Disagios nehmen
weitere heftige Preisrückgänge bereits vorweg. Die Bewertungsmodelle
zeigen eine deutliche Unterbewertung an. Bei den Hedge Funds spricht
ein attraktives Umfeld ebenfalls für eine Erhöhung auf eine neutrale
Quote. Weniger investiertes Geld jagt mit einem geringeren Hebel
wesentlich besseren Anlagemöglichkeiten hinterher. Das Umfeld für
zukünftig hohe Hedge-Fund-Renditen ist gut.

Die Swisscanto Anlagepolitik am Beispiel des Anlagestrategiefonds
Swisscanto (LU) Portfolio Fund Balanced (in Prozenten)

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| | Aktuelle | Bisherige | Referenzindex |
| | Strategie | Strategie | |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Geldmarkt | 2.0 | 3.0 | 10.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen CHF | 38.0 | 38.0 | 33.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen Fremdwährung | 19.5 | 19.5 | 17.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien Schweiz | 8.1 | 7.9 | 8.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien Ausland | 32.4 | 31.6 | 32.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Obligationen gesamt | 57.5 | 57.5 | 50.0 |
|---------------------------+-----------+-----------+---------------|
| Aktien gesamt | 40.5 | 39.5 | 40.0 |
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Telefon +41 58 344 49 46, thomas.haerter@swisscanto.ch

Swisscanto Asset Management AG, Waisenhausstrasse 2, 8021 Zürich
www.swisscanto.ch

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Als spezialisierter Leistungserbringer der Kantonalbanken
konzentriert sich Swisscanto auf die Entwicklung und den Vertrieb von
qualitativ hoch stehenden Anlage- und Vorsorgeprodukten für Private,
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* Anlagefonds für private und institutionelle Anleger
* Produkte der gebundenen und freien Vorsorge 3. Säule
* Vorsorgelösungen 2. Säule der Sammel- und
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wovon über CHF 44,3 Mia. in Anlagefonds investiert sind.

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